开源证券：从居民和金融机构视角看个人养老金长期影响：强化大财富管理赛道长逻辑，头部机构有望明显受益

个人养老金顶层指导意见出炉， 明确账户制+税收优惠，缴费上限略低于预期 2022 年 4 月 21 日，国务院办公厅印发《 关于推动个人养老金发展的意见》，《 意见》 明确个人养老金以账户制为主体，参加基本养老保险的劳动者可以参加，并需开立个人养老金账户及个人养老金资金账户，通过缴纳的个人养老金购买产品，可购买产品包括银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金四种，并可在达到退休年龄等多种条件下按月、分次或一次性领取，制度框架符合预期。 此外，国家将制定税收优惠政策以鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度，同时设定 1.2 万元年度缴费上限，上限金额略低于预期，后续关注政策落地细则，包括税收优惠程度以及具体展业模式及业务操作流程。 居民视角： 短期税节效果有限，养老产品供给更加多元化 考虑到个人税收递延型商业养老保险的税收优惠政策相对不足，我们预计个人养老金账户的税收优惠政策力度或将进一步提升，我们认为可能采取的税收优惠政策主要有两种：（ 1） 以领取时适用税率缴纳递延税款；（ 2） 对缴纳部分免税。 但根据我们测算结果，预计个人养老金税收优惠政策节税效果对当期居民收入占比低于 1%。我