西南证券：苏宁环球（000718）-保持低负债高收益，医美产业稳步推进

苏宁环球(000718)投资要点公司保持低负债高收益发展模式，抗风险能力强。2021H1公司营收16.9亿（-8.2%），归母净利润6.2亿（-4.1%），净利率36.8%(+1.7pp)，盈利能力持续保持行业领先。营收结构方面，房地产业、建筑业、酒店业、文化创意及其他产业营收占比88.8%/1.3%/5.3%/1.0%/3.6%。公司财务状况稳健，持续保持低负债状况，扣除预收资产负债率仅36.4%，远超三条红线70%的要求。融资成本保持行业较低水平，上半年平均融资成本仅为4.35%-6.5%之间。坚定推进医美产业转型，项目逐步落地。上半年公司坚定不移推进医美产业转型工作，夯实规范化精细化运营管理、创新多元化营销模式，不断增强医美机构的经营与管控能力，稳步推进内外部并购工作。7月20日公司以3.37亿现金收购了镇江苏宁环球医美产业基金和环球股权投资持有的无锡苏亚、唐山苏亚和石家庄苏亚3家医美医院100%股权，这三家医院2020年合计营收1.3亿元，净利润2094万元，净利率16%，2021H1合计营收6970万元，净利润808万元，净利率12%。预计随着未来公司医美产业不断落地、项目陆