开源证券：东方证券2021半年报点评：资管业绩超预期，龙头地位强化

东方证券(600958)大财富管理线条利润高增，贡献51%行业领先，维持“买入”评级2021H1公司营业收入/归母净利润分别为132.8/27.0亿，同比+37.9%/+77.0%，年化ROE升至8.91%，较2020年+4.14pct，期末杠杆率3.8倍，较年初+2%。公募资管和财富管理高增驱动盈利增长，维持公司2021-2023年归母净利润预测54.3/68.0/81.4亿元，同比+99.5%/+25.1%/+19.7%，对应EPS分别为0.78/0.97/1.16元。公司是券商中大财富管理利润贡献最高的标的，我们估算2021H1公司大财富管理(代销+东证资管+汇添富)贡献净利润13.7亿元，同比+121%，对公司利润贡献达到51%，行业领先。“东方红+汇添富”形成强强组合，财富管理转型见效，公司大财富管理业绩成长性可期，可享高估值，公司营收结构稀缺性有望带来估值溢价。预计当前股价对应2021PE21.4倍，PB1.8倍，维持“买入”评级。东证资管业绩超预期，东证资管+汇添富合计利润贡献45%（1）2021H1东证资管营收/净利润分别为19.7/6.7亿元，同比+60%/+100%