西南证券：鲁商发展（600223）-多赛道打造大健康生态，医药化妆品优势渐显

鲁商发展(600223)投资要点业绩总结：整体收益稳步提升，化妆品医药表现亮眼。公司2021H1年实现营业收入40.7亿元，同比增长14.7%，实现归母净利润3.1亿元，同比增长29.8%。净利润的增长主要归因于两点：1）公司于2021年加大化妆品线上销售渠道的投资，因此期内化妆品营业收入达6.2亿元，同比大增210.3%；2）随着疫情逐步得到控制，公司在药品的线下销售渠道加大投入，期内药品营业收入录得2.7亿，同比增加45.4%。期内销售回款同比增加51.3%，经营性活动现金流净额34.4亿元，同比扭负为正。随着公司对医药和化妆品业务的投资加大，未来公司整体利润率有望得到进一步提升。医美板块：销售渠道打通，化妆品医药成公司重要增长点。2021H1公司旗下子公司福瑞达医药集团实现营收9.5亿元，同比增长114.3%，实现归母净利润9,445.6万元，同比增长299.3%。化妆品方面公司积极拓展线上销售渠道，采用CPS推广等多种新型营销方式，聚焦主推产品，其中颐莲和瑷尔博士两大主品牌的销售发展快速，期间瑷尔博士实现营收3.0亿元，同比增长628%，线上占比98%以上；卧莲实现销售收入2.