开源证券：牧原股份（002714）-公司信息更新报告：育肥猪加速出栏，业绩韧性展现成本优势

牧原股份(002714)育肥猪加速出栏，业绩韧性展现成本优势，维持“买入”评级牧原股份发布2021年中报：公司上半年实现营业收入415.38亿元（+97.49%），实现归属上市公司股东净利润95.26亿元（-11.67%）。费用率方面，报告期公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.85%/3.76%/2.36%/0.74%，分别同比变动+0.39pct/-1.33pct/+1.04pct/+0.02pct，主要系公司规模增长带来人员薪资增加。基于生猪价格下跌早于预期，我们下调2021-2022年预测，生猪周期性价格反弹有望于2022年底启动，上调2023年预测，预计2021-2023年公司归母净利润为153/92/426亿元（前预测值分别为406/349/170亿元），EPS为4.07/2.44/11.32元，当前股价对应PE为28.2/47.0/10.1倍，公司产能扩增规模及节奏行业领先，猪价下行期公司有望以成本领先优势实现跨周期成长，维持“买入”评级。产能增长加速兑现，成本优势展现下行期承压能力公司上半年销售生猪1743.7万头（+154.7%），其中商品猪1469.6万头（+2