光大证券：中国人寿（601628）-2021年半年报点评：投资增厚利润，代理人清虚致NBV承压

中国人寿(601628)事件：2021年8月25日，中国人寿发布2021年半年度报告：中国人寿2021年上半年实现营业收入5526亿元（YOY+7.57%），归母净利润410亿元（YOY+34.19%），加权平均净资产收益率8.72%，同比上升1.36个百分点；保费收入4423亿元（YOY+3.49%），新业务价值299亿元（YOY-19.04%），内含价值11428亿元，较年初增长6.59%；总投资收益率达5.69%，同比上升0.35个百分点。点评：保费收入实现正增长，新单保费下滑。2021年上半年，中国人寿实现保费收入4423亿元，高基数下仍实现同比增长3.49%；但受疫情和保险需求释放放缓等因素影响，新单保费为1339亿元，同比下滑8.41%，其中，首年期交保费807亿元（YOY-14.33%），主要受十年期及以上首年期交保费同比下滑26.74%的影响。代理人缩量提质，NBV短期承压。2021年上半年，中国人寿实现新业务价值299亿元，同比下滑19.04%，其中个险板块新业务价值290亿元，同比下滑20.76%，主要受公司代理人转型及渠道改革影响，个险销售人数同比下滑31.95%