开源证券：唐人神（002567）-公司信息更新报告：饲料业务量利同增，养殖业务仍实现业绩正贡献

唐人神(002567)饲料业务量利同增，养殖业务仍实现业绩正贡献，维持“增持”评级唐人神发布2021年上半年业绩：公司2021H1营收108.34亿元（+37.21%），归属于上市公司股东净利润1.76亿元（-59.29%）。饲料业务量利同增,猪料销量同比大幅增长，拉高饲料整体毛利。生猪养殖业务受猪价下行影响，盈利能力同比下滑，但报告期内仍维持正业绩贡献。基于公司上半年业绩及我们对下半年及2022年猪价的预判，下调公司2021-2022年预测；基于本轮猪价下跌节点较年初预期提前，预计猪价周期反弹将于2023年到来，上调2023年预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.24/-4.41/14.23亿元（前预测值为15.18/7.49/2.76亿元），EPS分别为0.10/-0.37/1.18元，当前股价对应PE分别为57.3/-16.1/5.0倍。猪价下行期，饲料业务支撑公司业绩下滑边际，上行期养殖业务释放业绩弹性，维持“增持”评级。饲料销量稳步提升，优势成本管理助力盈利能力提升公司上半年饲料外销243.28万吨（+10.61%），销售收入90.24亿元（+34.09%）。