华金证券：上海家化（600315）-护肤品类快速增长，经营质量改善明显

上海家化(600315)事件公司披露半年报，上半年实现营收42.10亿元/14.26%，归母净利2.85亿元/55.84%，扣非归母净利3.32亿元/+103.26%。每股收益0.42元。其中Q2营收20.95亿元/+3.73%，归母净利1.17亿元/+81.69%，扣非归母净利1.33亿元/299%。投资要点美容护肤品类推动整体收入增长，玉泽二季度开始实现正增长：营收端，2021年上半年公司营收增长14.26%至42.1亿元，其中Q1和Q2分别增长27.04%和3.73%。公司二季度收入增速略有放缓预计与去年Q2线上业务基数较高、今年气温较低夏季产品销售略低于预期以及Q2特渠压力加大有关。分渠道看，上半年线上和线下收入占比分别为38%和62%。公司线上渠道实现16.07亿元营业收入，同比增加12.67%；公司线下渠道实现25.99亿元营业收入，同比增加15.19%。公司上半年积极推动线上转型进程，搭建私域生态，拓展抖音渠道；线下方面，公司积极发展新零售，收缩长尾低效门店，聚集头部门店，实现良好增长。分品类看，2021年上半年公司美容护肤、个护家清、母婴、合作品牌营收分别占比约29.6