光大证券：东华能源（002221）-2021年半年报点评：PDH高盈利带动业绩上涨，茂名一期有望22年底投产

东华能源(002221)事件：公司发布2021年半年报，21H1公司实现营收143亿元，同比-13.3%，实现归母净利润7.52亿元，同比+8.9%；其中Q2单季度实现营收70亿元，同比-2.0%，环比-4.4%，实现归母净利润3.80亿元，同比-10.3%，环比+1.9%。点评：剥离贸易业务聚焦化工业务，需求复苏带动公司盈利能力大幅提升：21年H1公司营收出现下滑，主要是公司剥离了LPG贸易相关业务，然而公司整体依旧保持盈利增长，得益于公司化工品销售利润的大幅增长。2021年H1，丙烷、丙烯、PP（纤维）均价分别为4378元/吨、7807元/吨、8856元/吨，分别同比+17%、+24%、+14%；PDH、PP（纤维）价差分别为2259元/吨、860元/吨，分别同比+656元/吨、-389元/吨。随着疫情缓解，全球经济复苏带动化工下游需求强势复苏，公司21年上半年PP产品出口量7.29万吨，创历史新高，消除价差减小的负面影响，带动公司盈利能力大幅提升。持续扩张烯烃产业链，力争成为国际聚烯烃龙头：随着宁波二期PDH和宁波三期PP项目分别于2021年2月和6月投产，公司目前拥有张家港和宁