国海证券：迎驾贡酒（603198）-2021年中报点评：业绩超预期，洞藏持续高增长

迎驾贡酒(603198)事件：2021年08月24日晚间，公司发布2020年半年报：2021H1营收20.86亿元（+52.46%），归母净利润5.91亿元（+77.63%），扣非5.59亿元（+82.33%）。投资要点：业绩超预期，盈利能力持续提升。公司2021H1营收20.86亿元（+52.46%），归母净利润5.91亿元（+77.63%），扣非5.59亿元（+82.33%），相比2019H1营收同增11%，归母净利润同增33%；其中2021Q2营收9.37亿元（+57.07%），归母净利润2.22亿元（+122.30%），扣非2.01亿元（+162.16%），业绩超预期。公司202H1毛利率为65.90%（-0.99pct），其中2021Q2毛利率为61.27%（+1.07pct），系产品结构优化等所致。2021H1净利率为28.46%（+4.04pct），其中2021Q2净利率为23.75%（+6.94pct），系高毛利下销售费用率下降所致。销售费用率2021H1为9.41%（-6.19pct），其中2021Q2为10.81%（-8.17pct），系会计准则调整及广告宣传费用下