华安证券：今世缘（603369）-二季度稳健增长，业绩仍处快速增长通道

今世缘(603369)公司发布2021年中报，实现营业收入38.5亿元，同增32.2%，实现归母净利润13.3亿元，同增30.9%；H1毛利率70.58%，同增1.13pct，销售费用率10.24%，同增1.55pct，管理费用率2.88%，同降0.38pct。销售现金回款40.2亿元，YoY+75.7%，现金流大幅改善。拆分Q2，公司实现营收14.6亿元，YoY+27.3%，实现归母净利润5.3亿元，YoY+20.5%，毛利率66.18%，同增2.56pct，销售费用率同增4.79pct（主要系去年同期受疫情影响，销售费用率基数极低），管理费用率同降0.35pct。拆分产品，Q2出厂价300元以上特A+类国缘系列（V系、K5、四开对开）YoY+39.6%，占比67.8%，环比Q1增3.3pct，同比增6pct，其中V系或增长较快；特A类YoY+19.7%，其他A、B、C、D系列分别YoY-3.8%/-35.1%/-57.7%/-39.5%/-12.2%，反应消费升级大趋势下，公司产品结构持续上移，次高端产品受益明显，百元以内产品持续收缩、但整体占比较低；Q2省内收入同增28.5%，其