西南证券：保利地产（600048）-收入规模持续提升，两翼业务引擎加速

保利地产(600048)业绩点评：2021H1年公司实现营业收入899亿元，同比增长22.0%；实现归母净利润103亿元，同比增长1.7%。公司加权ROE/毛利率/净利率分别为5.56%/32.50%/16.32%，分别较去年同期回落0.67pp/3.22pp/1.75pp。合约销售持续增长，城市深耕效果显著。2021H1公司合约销售2852亿元，同比增加27%，稳居行业前五，央企第一；区域结构稳定，珠三角、长三角合约销售均超过700亿，合计销售占比达53%；重点城市表现突出，38个核心城市销售贡献为77%，其中广州实现销售金额超260亿、佛山超200亿，南京、东莞、上海超100亿。公司土储丰富且质地优良，38个核心城市储备资源在70%以上，在手资源可满足2-3年开发需求，有助于公司的可持续发展。坚持等量拓展原则，注重提升拿地质量及资源把控力。2021H1公司新获取项目84个，拿地1651万方，拿地面积占销售面积比重为99%，拿地金额963亿元，保持合理的土储规模。公司兼顾拿地质量与利润保障，2021H1新增住宅货量占比86%，拓展权益比为71%，分别较去年同期提升1pp和6pp。持续