华西证券：北新建材（000786）-石膏板彰显定价能力，防水等业务整合加速

北新建材(000786)事件概述。公司公布2021年中报。2021H1，公司实现收入101.25亿元，同比增长45.8%，实现归母净利润18.37亿元，同比增长103.4%；对应Q2实现收入59.5亿元，同比增长22.54%，实现归母净利润13.2亿元，同比增长51.2%。石膏板业务量价齐升，成本传递良好展现议价能力。公司盈利位于业绩预告中值附近。受益于竣工恢复及去年的低基数，公司石膏板销量增幅较大，我们估算公司2021H1石膏板销量同比增长40%以上，其中Q2单季度销量同比增长20%左右。尽管原材料价格有所上升，但公司通过提价较好转嫁了成本，同时由于2020H1销量较低，单位固定成本摊薄较大，公司石膏板业务毛利率可比口径同比上升7.83个百分点，是公司利润增速超收入增速的主要原因，也体现了公司在石膏板行业较强的议价能力。龙骨配套销售增加。2021H1，公司实现龙骨收入13.46亿元，同比增长64.0%，增速高于石膏板，体现龙骨配套销售有所上升。我们估算公司龙骨销量同比增长40%以上，同时价格同比也有所上升，但由于2021H1钢价上涨较快，因此龙骨业务毛利率同比下降4.92个百分点。防