光大证券：传音控股（688036）-投资价值分析报告：非洲市场手机王者，互联网和配件业务前景可期

传音控股(688036)要点十年一剑铸就非洲手机之王：十五年耕耘非洲手机市场，经过多年的积累和发展，在全球主要新兴市场已取得了领先的市场地位及广泛的品牌影响力，并在非洲拥有超过50%的市场份额，被业界称为“非洲之王”。2018-2020年，公司营收分别为226、253和378亿元，净利润6.54、17.97和26.78亿；2021年Q1，公司实现收入和净利润分别为113和8亿元。全球手机销售进入存量竞争，新兴国家市场存在结构性的换机转型需求：2011年以来，全球手机出货量总体保持平稳，受疫情影响，2020年出货量较2019年下跌5.9%。2020年手机出货量16.1亿部，其中智能机出货量12.9亿部。以非洲为代表的新兴国家拥有数量庞大的年轻人口，智能手机渗透率尚有提升空间。华为承压后，新兴国家市场释放出更多智能机销售空间，传音、小米、OPPO、VIVO等公司有望深度受益于格局的变化。手机业务：复制非洲成功经验，全球新兴市场探索大有可为。2020年，公司在全球手机市场的占有率10.6%，在全球手机品牌厂商中排名第四，其中智能机在全球智能机市场的占有率为4.7%，排名第七。2020年公司智