东吴证券：好太太（603848）-21年中报点评：电商增长靓丽业绩持续修复，产品结构优化净利率提升

好太太(603848)投资要点业绩持续修复符合市场预期，改革成效显著。公司2021H1实现营业收入5.79亿元，同比+55.12%，2019H1-2021H1两年平均+0.2%；归母净利润1.28亿元，同比+59.3%，2019H1-2021H1两年平均+6.9%。2021Q2营业收入3.68亿元，同比+46.9%，两年平均+8.4%；归母净利润0.84亿元，同比+38%，2019H1-2021H1两年平均+16.4%。公司从2020Q2起对渠道端进行全面改革，业绩持续修复，2021Q2业绩表现优秀。产品结构加速升级，电商渠道增长靓丽。分产品来看，2021H1智能家居产品、晾衣架产品分别实现收入4.22、1.42亿元，同比分别+108.3%、-10.2%，智能家居产品增长强劲，产品结构加速升级。分渠道看，2021H1电商渠道收入2.82亿元，同比+70.91%（2019H1-2021H1两年平均+38.1%），占营业收入的比例达到49%；线下渠道收入2.94亿元，同比+43.3%（2019H1-2021H1两年平均-16.9%）。线下渠道改革调整已经取得一定成效，随着渠道的持续优化经销