国联证券：恒瑞医药（600276）-短期业绩承压，创新和海外市场值得期待

恒瑞医药(600276)事件：8月19日公司发布半年报，上半年实现收入132.98亿，同比增长17.58%，实现归母净利26.68亿，同比增长0.21%，实现扣非归母净利26.47亿，同比增长3.31%。公司Q2实现收入63.68亿，同比增长10.15%，实现归母净利11.71亿，同比下降13.03%。业绩略低于预期。投资要点：创新药同比增长43.8%。但受集采和PD-1单抗降价影响，增速放缓。上半年公司创新药板块实现收入52.07亿，同比增长43.80%，预计主要是19K、PD-1、氟唑帕利、瑞马唑仑等增长较快；创新药占收入的比重达到39.15%，后续仿制药降价的影响减弱。2021年3月以来PD-1单抗执行谈判价格，降价85%，以及第三批带量采购品种上半年收入环比下滑57%，使得上半年的利润增速放缓。恒瑞的创新以及海外市场值得期待。公司的海外临床已经有7个项目处于III期，且国内的创新研发中，PD-1多个瘤种的拓展、吡咯替尼的辅助治疗拓展、瑞马唑仑在无痛胃肠镜中的使用、新品海曲泊帕乙醇胺、氟唑帕利、贝伐珠单抗的增量等，将会在未来逐步兑现，增厚业绩。盈利预测与投资建议。公司为A股制药龙