国海证券：西麦食品（002956）-2021年中报点评：费用侵蚀业绩，冷食持续高增长

西麦食品(002956)事件：2021年08月17日晚间，公司发布2021年半年报：2021H1营收5.52亿元（+26.65%），归母净利润0.80亿元（+0.55%）。投资要点：业绩符合预期，加大费用投放。公司2021H1营收5.52亿元（+26.65%），归母净利润0.80亿元（+0.55%）；其中2021Q2营收2.54亿元（+3.06%），归母净利润0.27亿元（-39.82%），二季度增速放缓系去年高基数，二季度加大费用投放，业绩符合预期。2021H1毛利率47.05%（-7.88pct），其中2021Q2毛利率42.92%（-11.6pct），系会计准则调整变化“将运输装卸费计入到成本”所致；2021H1净利率14.41%（-3.74pct），其中2021Q2净利率10.47%（-7.46pct），系上半年管理费用0.33亿同增60%所致。2021H1管理费用率5.99%（+1.26pct），其中2021Q2管理费用率6.98%（+2.2pct），系公司江苏西麦工厂投产后增加开支及股权激励费用摊销等所致。2021H1销售费用率26.08%（-5.6pct），其中2021Q