开源证券：西麦食品（002956）-公司信息更新报告：业绩短期承压，仍处发展黄金期

西麦食品(002956)2021Q2业绩短期承压，维持“买入”评级西麦食品2021Q2实现营收2.54亿元，同比增3.06%；归母净利润0.27亿元，同比降39.8%。由于费率提升，我们下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利为1.54（-0.18）、1.89（-0.29）、2.39（-0.36）亿元，EPS分别0.69、0.85、1.07元，当前股价对应PE为26.8、21.7、17.2倍。公司线下优势稳固，维持“买入”评级。营收增速放缓，复合燕麦片、冷食燕麦片表现较好公司2021Q2营收放缓主因疫情期间补偿性消费在2020Q2体现，基数较高。具体分产品来看，2021Q2纯燕麦片略有下滑，或因2020Q2补偿性消费导致基数较大；复合燕麦片、冷食燕麦片稳步增长。随着线上、线下渠道布局完善、冷食燕麦片、纯燕麦片、复合燕麦片齐发力，预计2021年公司营收仍可稳步增长。净利率下行主因毛利率下降、管理费用率提升公司2021Q2净利率同比降7.5pct至10.5%。主因新的会计准则将运输装卸费计入到成本，毛利率同比降11.6pct至42.9%。剔除会计准则影响后，分产品看：（1）纯燕麦毛利