国金证券：公牛集团（603195）-降本提效显能力，新品类有望开启新成长

公牛集团(603195)业绩简评8月17日公司发布半年报，2021H1公司实现营收58.2亿元，较20年/19年同期分别41.7%/17.1%，实现归母净利润14.2亿元，较20年/19年同期分别76.9%/33.3%。其中公司Q2实现营收32.5亿元，较20年/19年同期分别18.9%/18.1%，实现归母净利润8.1亿元，较20年/19年同期分别28.6%/22.7%，在成本上行的情况下，整体业绩表现较为优异。经营分析电连接业务强势增长，B端渠道开拓顺利：分业务来看，公司2021H1电连接业务收入同比+32%至29.9亿，由于新能源汽车充电枪产品6月才上市销售，预计电连接业务增长仍主要依靠转换器产品驱动，高市占率的成熟品类增长依然强势。智能电工照明业务收入同比+61%至26.4亿，其中，墙开业务/LED业务分别同比+62%/37%，尤其墙开在装饰化定位以及全渠道营销的策略下成为公司整体增长的重要拉动力。此外，数码配件业务收入同比-10%至1.7亿。分渠道来看，公司除传统的五金、建材等线下渠道持续拓展外，已加快B端及线上渠道拓展，尤其B端渠道，公司实现与20余家TOP战略房企、100