华西证券：博腾股份（300363）-CDMO业务业绩和盈利能力双升趋势不变，细胞与基因治疗CDMO业务为公司带来想象力

博腾股份(300363)事件概述公司发布2021年中报：上半年实现营业收入12.56亿元，同比增长35.73%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长63.86%；实现扣非净利润2.01亿元，同比增长69.99%。分析判断:CDMO业务业绩和盈利能力双升趋势不变，细胞与基因治疗CDMO业务为公司带来想象力公司2021年上半年营业收入同比增长35.73%、扣非净利润同比增长69.99%，其中尤其是扣非净利润接近预告上限，我们判断核心业务小分子CDMO业务继续随着产能利用率以及产品结构的持续优化，整体净利率水平持续上升。小分子原料药CDMO业务继续呈现高速增长，且盈利能力继续呈现上升趋势：公司上半年CDMO业务实现营业收入12.46亿元，同比增长34.67%，其中（1）伴随产能利用率提升以及CRO业务转化，CMO业务实现营业收入8.63亿元，同比增长28.93%；随着临床前期活跃项目和公司研发人员数量持续增长，CRO业务实现营业收入3.59亿元，同比增长57.87%。若不考虑新业务亏损（制剂CDMO业务和基因细胞治疗CDMO业务），公司2021年上半年归母净利润为2.61亿元，同比增长78.