东吴证券：龙马环卫（603686）-2021年中报点评：业绩平稳增长，新能源装备海外破冰

龙马环卫(603686)投资要点事件：2021年上半年公司实现营收27.72亿元，同增14.78%；归母净利润2.11亿元，同增8.12%；扣非归母净利润1.93亿元，同增10.55%，符合我们的预期；加权平均ROE同降0.15pct至7.37%2021H1归母净利润同增8.12%，业绩平稳增长。2021H1公司综合毛利率22.94%，同降3.75pct。1）环卫装备：营收10.17亿元，同增8.45%，毛利率22.44%，同降7.34pct，主要系上游原材料涨价、客户结构变化、新能源装备尚未放量、市场竞争加剧等影响。其中新能源环卫装备收入0.57亿元，同降60.00%。2）环卫服务：营收16.40亿元，同增12.65%，毛利率24.05%，同比下降0.90pct。3）固废业务：2021H1公司市政环卫工程营收0.88亿元，毛利率9.08%；垃圾后端处理营收587万元，毛利率11.61%。环卫装备销量同增34%，新能源装备销售实现海外破冰。根据银保监会数据，2021H1我国环卫装备销量5.47万辆，同降9.79%，主要系财政支出短暂放缓政府采购降速。其中新能源销量1226辆，同降19.