华安证券：双汇发展（000895）-猪价快速下行影响业绩，展望下半年盈利回正

双汇发展(000895)主要观点：事件：公司发布2021年中报，实现营业总收入349.10亿元，同比减少4.02%；归母净利润25.37亿元，同比减少16.57%。其中，2021Q2实现营业收入165.92亿元，同比减少11.66%；归母净利润10.96亿元，同比减少30.47%。收入受猪价下降影响，利润主要受进口肉和国产冻品肉盈利下降影响：公司H1收入下降4.02%主要是受猪价、肉价下降较大的影响；利润下降16.57%主要原因是2020年同期低成本冻品盈利基数较高、中外价差收窄进口肉盈利下降、员工及市场费用的投入增加。Q2收入下降11.66%，主要是Q2猪价降幅较大导致；利润下降30.47%，主要受（1）上年同期疫情支持政策较多；（2）上年同期有股权转让收益；（3）Q2国产和进口肉计提减值；（4）员工薪酬增加；（5）市场费用增加。剔除上述影响后，Q2利润下降在10%以内，主要受进口肉和国产冻品肉盈利下降，以及Q2肉制品销售规模下降等因素影响。肉制品端销量基本持平，利润受费用影响下滑：肉制品端，H1实现营收136.57亿元，同比减少2.45%，实现毛利率28.46%。实现销量77.32