东吴证券：启明星辰（002439）-2021年半年报点评：业绩符合市场预期，战略性新业务继续高增长

启明星辰(002439)事件：公司发布2021年半年报，公司实现营业收入12.12亿元，同比增长60.61%，归母净利润-1.07亿元，亏损同比增长401.92%，扣非归母净利润-1.31亿元，亏损同比增长160.71%。投资要点营收高速增长，费用率稳步下降：分业务看，2021H1安全产品业务实现营收8.90亿元，同比增长74.20%，毛利率56.94%（同比-15.04pct）；安全运营与服务实现营收3.09亿元，同比增长31.26%，毛利率72.17%（同比+2.16pct）。2021H1整体毛利率60.83%，同比-10.46pct。安全产品业务毛利率下滑主要由于本期xc项目实施采购材料增加。费用率方面，2021H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比+2.29pct、-1.13pct、-8.46pct，三项费用率合计同比-7.3pct。战略新兴业务继续保持高速增长：上半年城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务约实现收入100%的增长。安全运营：已在全国各地约90个城市和区域开展安全运营业务，同时完成了标准化安全运营产品的产品化工作，下半年将逐步开始交付渠道