东吴证券：鱼跃医疗（002223）-2021年中报点评：业绩超我们预期，三大核心核心业务表现亮眼，市场竞争力加速提升

鱼跃医疗(002223)事件：2021年上半年公司实现营业收入35.9亿元，同比增长5%；实现归母净利润9.6亿元，同比增长减少14%；实现扣非后归母净利润8.8亿元，同比减少13.9%，业绩超我们预期。疫情高峰后交出高质量半年报，盈利能力较2019年显著提升：扣除已剥离上海联众（外贸业务）影响，2021H1公司收入端增长高达9%以上，超出我们预期，主要系血压计、血糖等常规业务高速增长所致；盈利能力方面，疫情后2021H1公司整体毛利率为50.5%，虽然较2020H1有所下滑，但较2019H1仍提升8.8个百分点，2021H1公司净利率高达26.8%，较2020年之前提升近5.5个百分点；三大核心业务表现亮眼，疫情后公司竞争力加速提升：2021H1公司呼吸、血糖及家用POCT及消毒感控三大核心业务表现较好，其中：1）呼吸板块收入13.2亿（+13.5%，同比，下同），主要系印度疫情对制氧机销售有所贡献（我们预计4亿元左右），我们预计呼吸机销售1亿元以上，雾化产品同比增长220%；2）血糖板块收入2.1亿元（+130%），表现亮眼，全年有望突破4亿元；3）感控类疫情后虽有所下滑，但仍实现