华安证券：金龙鱼（300999）-非经常性项目扰动，不改主业盈利向好

金龙鱼(300999)事件描述：公司公布21年中报，营收1,032亿元，同比+18.7%，归母净利29.70亿元，同比-1.2%。扣非归母净利39.12亿元，同比36.6%。上半年营收增速较快，二季度增速有所下滑。1Q21、2Q21营收分别为510.8亿、521.5亿，同比+28.0%、10.8%。二季度增速下降，一方面由于去年同期疫情基本受控，餐饮渠道产品销量反弹；一方面二季度为粮油传统淡季，今年大众品消费低迷致使淡季更淡。分部来看，1H21厨房食品、饲料原料油脂科技营收分别同比+22.2%、+12.4%，厨房食品增速更快，营收占比达到64.4%。毛利率11.94%，同比提升0.80pct，主因饲料原料业务推动。1Q21、2Q21毛利率分别为13.27%、10.63%，二季度环比下滑但仍好于2Q20的9.89%。1H21厨房食品、饲料原料油脂科技毛利率分别为11.84%、11.75%，分别同比-0.92pct、+3.81pct。厨房食品毛利率下降，因为产品售价上调未能抵消原材料成本大幅上涨的影响，且毛利较低的餐饮产品占比提升。饲料原料油脂科技毛利率上升，主要受益下游养殖和油脂化学景气