华西证券：诺泰生物（688076）-“小而美”CDMO供应商，多肽及难仿业务增添业绩弹性

诺泰生物(688076)“小而美”CDMO供应商：国际化的客户群和管线为公司未来3年的增长奠定基础公司核心CDMO主体澳赛诺成立于2007年，于2017年被并购成为全资子公司，目前CDMO业务核心客户群包括吉利德、Incyte、AMPAC、Vertex、BI、硕腾以及国内的前沿生物等，2020年实现营业收入4.11亿元，同比增长52.38%，占公司收入比重为72.46%，已成为公司核心收入和利润来源。公司2020年初建德CDMO产能实现搬迁，整体产能从之前的414.3立方，提升到1074立方，展望未来，公司资本开支继续保持高强度，预期未来3~5年将有新产能持续投产，为CDMO业务的增长奠定基础。展望未来，随着核心客户的管线逐渐推进以及核心商业化产品持续放量，展望未来3年，CDMO业务有望保持高速增长。自主选择产品已处于战略性放量期，未来3年将逐渐减亏为盈公司自主研发产品已搭建了丰富的产品管线，完成了18种仿制药原料药及制剂的研发布局，产品管线涵盖利拉鲁肽、索玛鲁肽、苯甲酸阿格列汀、依替巴肽、醋酸兰瑞肽、磷酸奥司他韦、胸腺法新等知名品种。随着海外备案原料药品种数量和相关终端制剂的上市、以