光大证券：许继电气（000400）-2021年半年报点评：电动汽车智能充换电系统高速增长，市场拓展成效显著

许继电气(000400)要点事件：公司发布2021年半年报，实现营业收入49.54亿元，同比增长19.61%；归母净利润4.29亿元，同比增长21.19%。点评：盈利能力稳健提升，项目大幅拉动电动车充换电系统收入。2021年上半年，公司综合毛利率22.01%，同比+0.73pct，经营管理再上台阶，盈利水平稳步提升。直流输电系统营收4.40亿元，受直流工程大项目收入减少影响同比-38.04%；由于高端产品占比较高，毛利率47.61%，同比+26.64pct。智能变配电系统营收17.79亿元，同比+22.98%；毛利率27.99%，同比+0.35pct。智能电表营收10.62亿元，同比+29.70%，订单需求景气；毛利率19.25%，同比-1.33pct。智能中压供用电设备营收9.50亿元，同比+23.05%；毛利率12.21%，同比-1.24pct。电动汽车智能充换电系统营收5.43亿元，同比+94.88%，主要由于大项目增加；毛利率6.20%，同比-6.91pct，由于低毛利产品占比提高。市场拓展成效显著。1、国网市场稳步提升。换流阀等产品在特高压工程“白鹤滩-江苏”合计中标3.31