光大证券：太平鸟（603877）-2021年中期业绩快报点评：二季度高基数下延续良好增长，经营质量提升

太平鸟(603877)事件：公司发布2021年中期业绩快报，实现营业收入50.15亿元、同比增55.88%，归母净利润4.11亿元、同比增240.52%，扣非净利润2.91亿元、同比增长420.24%，业绩表现超预期。点评：1）收入端分季度来看，21Q1/Q2营业收入分别同比增93%、28%，相比于20Q1/Q2的-17%、26%，公司销售端恢复较早、20Q2收入增长已经转正并且实现较高增长，21年二季度在高基数背景下仍然实现了同比接近30%的收入增速，彰显公司持续聚焦经营质量提升，坚定推进品牌年轻化、渠道结构优化、商品快反能力精进、组织活力激励等各项经营变革并取得良好成效，销售端保持了稳定的可持续增长。2）利润端，公司扣非净利润上半年同比增长420.24%，主要为直营渠道经营质量和盈利能力明显提升；加盟渠道门店拓展和终端零售恢复有效增长；电商渠道新零售运营能力逐渐增强等。其中，21Q2扣非归母净利润同比增长11.58%，增幅较Q1的618%有所放缓，主要为去年同期受益于疫情期间租金及社保减免等优惠支持、今年该因素消除，实际上今年二季度盈利能力仍在持续优化提升。3）从净利率来看，21H