中银证券：东方雨虹（002271）-营收保持高速增长，原料波动致利润率承压

东方雨虹(002271)公司发布2021年中报，上半年营收142.3亿元，同增62.0%；归母净利15.4亿元，同增40.1%。EPS0.61元/股，同增41.9。其中，Q2公司营收88.5亿元，同增40.1%；归母净利12.4亿元，同增28.5%。支撑评级的要点各项业务收入保持高速增长:上半年营收防水卷材和防水涂料销售收入合计占比82%。其中防水卷材营收70.2亿元，同增51.9%；防水涂料营收46.4亿元，同增91.5%。此外依托于防水主业多年积累的客户资源以及具有较强协同性的渠道，以建涂为代表的非防水业务也有快速提升。公司毛利率同比略有下滑，沥青价格提升或是主要原因:2021H1公司营业成本97.3亿元，同增84.1%；综合毛利率31.6%，同减8.2pct。2021Q2沥青价格同比提升是毛利率下滑主因。Q2沥青期货均价约3,124.8元/吨，同增32.3%，环比提升8.1%，对产品成本影响较大。“员工持股、股权激励、超大规模定增”三管齐下，看好公司长期发展:2021年上半年，公司先后推出大规模股权激励和员工持股计划，绑定员工与公司核心利益；2021年4月，公司定向增发股票1.7