开源证券：复旦微电（688385）-公司首次覆盖报告：享智能电表迭代周期，迎FPGA国产化之时

复旦微电(688385)数字IC老牌大厂，业绩增速迎来拐点复旦微电子是一家专注于数字芯片设计和芯片测试的国产芯片公司，重点布局金融、社保、防伪溯源、工业控制、智能电表以及高可靠应用等多个领域。根据招股说明书所述，受益于下游需求的高度景气，2021H1公司营业收入为10.5-12亿元、同比增长45.17%-65.91%，2021H1公司归母净利润为1.5-1.7亿元、同比增长147.88%-180.93%，即公司的业绩表现呈现显著加速趋势。考虑到当下尚处军工产业技术迭代的重要节点，叠加FPGA国产化替代提速，我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.68/5.18/7.61亿元，对应EPS为0.45/0.64/0.93元，当前股价对应PE为122.2/86.7/59.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。深耕智能电表赛道，恰逢电网迭代升级之机电表赛道迭代的本质是用8-10年更换全国5亿颗电表，即平均每年智能电表的招标量为5000-6000W颗。从2020年第二批招标开始，国网已经开始招标2020升级版标准的智能电表，这意味着电表赛道开启了下一个更换周期；进一步，根据2013-202