华金证券：家居21A&22Q1财报综述：盈利能力短期承压，龙头零售业务韧性强

定制家具：营收 21 全年实现高增，大宗业务计提致业绩下滑： 营收方面， 2021年定制家具行业实现营业收入 549.77 亿元，同比增长 30.2%， 2019-2021 年年均复合增速为 17.9%， 22Q1 营收增速放缓至 10.1%，但头部企业展现了面对风险时更强的韧性，欧派家居 22Q1 营收实现了 25.6%的同比增长。业绩方面，受原材料价格上涨、新品类占比提升影响， 行业毛利率承压，叠加大宗业务计提坏账准备，信用/资产减值损失同比大幅增加致使业绩下滑， 2021 年，定制家具行业归母净利润为 28.1 亿元，同比下降 40.9%，销售净利率为 5.1%，同比下滑 6.2pct，其中欧派家居、金牌厨柜、志邦家居由于大宗业务风险管控严格以及采用代理商模式， 2021 年业绩实现稳健增长。软体家居：内销外贸双轮驱动，提价效果有望今年显现： 营收方面， 2021 年软体家居行业实现营业收入 342.53 亿元，同比增长 38.0%， 2019-2021 年年均复合增速为 31.5%，增速连续两年提升， 21Q4 在上年高基数情况下同比增长19.0%。 22Q1，软体家居行业实现