国金证券：博雅生物（300294）-华润入股央企赋能，成长潜力边际提升

博雅生物(300294)投资逻辑血液制品为主的综合性医疗产业集团，业绩长期稳健增长。博雅生物是以血液制品业务为主导，集生化药、化学药、原料药等为一体的综合性医疗产业集团。公司血液制品营收增速稳健，2012-2020年复合增速为18.67%。血制品行业成长确定性较高，景气度持续回暖。血制品行业监管严格，具备高准入壁垒，长期处于供不应求态势。我国实际血浆需求量超过14,000吨，受疫情影响，2020年全行业实现约8300吨采浆量，下滑约10%。公司是行业内极少数实现采浆量正增长的企业，2020年度采浆量约378吨，同比增长1.61%。随着疫情影响逐步消除，行业景气度将持续回暖。吨浆效率处于行业头部水平，产品丰富度持续提升。公司在血制品制备方法和工艺水平上具有先进优势，我们测算，2019年公司单站采浆量约为31吨，吨浆收入为278万元，吨浆净利润为76万元，处于行业第二。未来3年，公司计划每年将有一个新品上市，血浆综合利用率有望持续提升。华润入股提升拓浆能力，丹霞资产潜力突出。国务院国资委已批复原则同意华润医药控股通过受让股份、接受表决权委托并全额认购公司向特定对象发行的股份等方式取得公司控