东吴证券：诺德股份（600110）-2021年中报点评：Q2单吨盈利大幅提升，盈利拐点已现

诺德股份(600110)中报业绩符合市场预期,净利翻番毛利率达26%持续向上。2021年H1公司营收20.08亿元，同比增长153.4%；归母净利润2.01亿元，扣非净利润1.90亿元，扭亏为盈，中报业绩位于业绩预告中值，符合市场预期。Q2公司毛利率为26.35%，同比上升5.9pct，环比上升4.7pct，Q2净利率12.17%，同比上升14.06pct，环比上升4.82pct。Q2出货量环比持平，加工费上涨+产品结构改善带动公司单吨盈利提升。我们预计公司Q2出货量为0.9-0.95万吨左右，环比微增8%，2021年H1出货量近1.8万吨。客户结构来看，宁德时代为公司第一大客户，出货占比我们预计30-40%，LG为公司第二大客户，此外公司进入比亚迪、中航、及松下、SKI等国内外厂商的供应体系；我们预计21年全年出货3.8-4万吨左右，满产满销，同比增长80%+，宁德时代、LG贡献主要增量。盈利能力来看，我们预计Q2单吨净利达1.3万元/吨左右，环比翻番增长超市场预期，主要系Q2加工费上涨完全体现、铜价上涨以及4.5μ铜箔出货占比提升，此外公司财务费用摊薄，盈利拐点已现。锂电铜箔环节供