东吴证券：新宙邦（300037）-2021年中报点评：电解液量利齐升，加速海外产能布局

新宙邦(300037)21H1归母净利润4.37亿元，同比+84%，符合市场预期。21H1公司营收25.57亿元，同比增长114.23%；归母净利润4.37亿元，同比增长83.9%，处于预告中枢位置。其中非经常性损益0.38亿元主要为政府补助，对应扣非净利润3.99亿元，同比增长81.1%。业务拆分来看，电解液营收同环比高增，盈利能力环比回升。21H1电解液业务收入17.7亿元，同比增长200.9%；毛利率27.4%，同比下降1.6pct，环比增长3.4pct。我们预计公司上半年出货3.5万吨+，对应电解液单吨售价5万元/吨（含税），较20年同期增长15%左右，主要系原材料六氟、VC等涨价传导所致，单吨毛利1.35-1.4万元/吨，较20年同期增长20%左右，原材料价格上涨已顺利传导。公司子公司瀚康上半年净利润0.67亿元，环比高增139%，净利率达32%，盈利能力亮眼，主要系添加剂供不应求所致。Q2电解液盈利大幅提升，一体化龙头优势明显。我们预计公司21Q2电解液出货1.8-2万吨，同比翻倍以上，环比10-20%，受限于六氟等原料紧张，1H公司电解液出货量3.5万吨+。全年看，Q3公