中银证券：欧普照明（603515）-通用照明行业持续出清，龙头市占率提升可期

欧普照明(603515)随着疫情的负面影响和上游原材料的上涨，行业持续出清，优势企业可不断确立领先优势，巩固龙头地位，提高市占率；公司布局家居、电商、商用、海外四大渠道，其中家居渠道仍为最大营收组成部分，电商渠道销售占比不断提升，商用渠道有着较好的政策环境，看好公司未来发展，首次覆盖，给予买入评级。支撑评级的要点LED照明渗透率放缓，但行业集中度有望持续提升。LED通用照明行业进入分化，在一级市场中已开始出现大的照明行业并购小公司，但发展较好、规模较大的企业正通过兼并收购、产业整合，优势企业正不断确立领先优势，巩固龙头地位，提高市占率水平。行业龙头打造全产品线，多渠道销售构建护城河。欧普定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明、商用照明、光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为照明系统综合解决方案服务商；渠道方面布局家具、电商、商用、海外四大渠道，其中电商和商用是潜力巨大的两大方向，前者渠道销售占比不断提升，后者有着较好的政策环境。公司盈利能力、研发投入领先同行业。2020年来四个季度营收情况逐渐改善，2021Q1的营收17.56亿和毛利率水平37.31%均已经超过了201