西南证券：奇安信（688561）-新兴网安龙头企业，产品业务布局广泛

奇安信(688561)投资要点创新产品接力高速增长，新赛道优势凸显。公司2020年积极布局零信任身份安全、代码开发安全、工业互联网安全、智能网联车安全、大数据安全隐私保护及安全教育等多个创新赛道，实现近60%的营业收入占比的同时实现60%以上的同比增长率，其中零信任产品营收增长超300%。未来创新产品有望搭档网络安全服务业务成为公司绝对增长主力。网络安全服务增长保证持续营收，产品服务联动效益增添用户粘度。2020年，SaaS的智能安全防护和分析情报整体收入超过8000万，同比增长率超过50%。订阅式服务将随着公司产品的存量市场的不断扩大在未来产生持续性的收入。2020年网络安全服务营收增长达76%，服务的高速增长将有效增添用户粘性，直接带动产品增长。受益政策刚需，下行市场需求放量进行时。过去网络安全以优先满足党政军需求为核心，以涉及民生的重点基础行业，如能源、金融、医疗、卫生、运营商为重点扩展保障对象。但随着国内的数据安全和隐私保护政策及立法的快速推进，为保证系统安全一致性，网络安全产品与服务的需求在以央企为代表的大型企业客户中从上而下传导，公司有望从存量用户的下沉覆盖中受益。新式投研