光大证券：百隆东方（601339）-2021年中报点评：21年上半年业绩靓丽，长期产能持续扩张、短期关注越南疫情

百隆东方(601339)21年上半年业绩超预期，净利润增长快于收入公司发布2021年中报，上半年实现营业收入39.20亿元、同比增加48.98%，较19H1增加36.86%；归母净利润5.50亿元、同比增加303.97%，较19H1增加145.19%；扣非净利润5.28亿元、同比增加403.71%，EPS为0.37元。分季度来看，21Q1、21Q2收入分别同比增加37.50%、61.30%，较疫情前的19Q1/Q2分别增23%、52%；归母净利润分别同比增加212.64%、404.22%，较19Q1/Q2分别增82%、222%。21年上半年公司收入增长靓丽，主要由于国内外需求复苏，公司整体产能恢复至疫情前水平、产能利用率提升，订单增加；拆分来看量价均贡献收入增长，一方面公司近两年产能持续扩张，但20年疫情影响致产能利用率不足，另一方面棉价20Q2位于底部、今年同比提升明显（21年6月30日棉价同比20年同期上涨36%），公司相应提价、原材料成本上涨可顺利传导至订单端。公司利润增速明显高于收入，主要为毛利率提升幅度明显。越南子公司收入占主导、产能目前占约60%截止21年上半年公司越南产能