光大证券：华铁应急（603300）-跟踪研究之七：上调盈利预测，超预期的不仅是经营数据

华铁应急(603300)事件：2021H1，华铁应急实现收入10.6亿元，YOY+76%；实现归母净利润1.94亿元，YOY+136%；扣非后归母净利润1.81亿元，YOY+148%；经营性现金流净流入4.91亿元，YOY+109%。21Q2，公司实现收入6.5亿元，YOY+63%；实现归母净利润1.19亿元，YOY+140%；经营性现金流净流入约1.6亿元，YOY+30%。点评：各业务板块均有明显增长，高空作业平台租赁增长亮眼：报告期，公司综合毛利率51%，同减4pcts，主要为运输费用科目调整所致，整体盈利能力保持稳定。高机、地下维修、支护材料营收3.8亿元、9585万元、5.8亿元，YOY+105%、27%、73%；毛利率分别约为49%、51%、53%，YOY-1pct、+9pcts、-10pcts。会计准则调整对毛利率影响约-5pcts左右。其中，高空作业平台租赁板块净利润约7744万元（浙江大黄蜂净利润4846万元、华铁大黄蜂净利润2899万元），对应净利润率约20%，盈利能力明显提升。支护业务毛利率下降与业务结构有关。高空作业平台贡献提升，或可改善账龄结构，并对冲周期性风险