光大证券：兆易创新（603986）-投资价值分析报告：MCU高歌猛进，利基存储龙头平台化布局

兆易创新(603986)公司概览：公司是国内领先的存储芯片设计厂商，存储产品包括NorFlash（非易失性存储器）和DRAM（易失性存储器），同时大力布局MCU（微控制器），公司产品下游主要为消费电子、物联网、工控和汽车等利基市场，客户结构较为广泛，既包括北美大客户，也包括众多中小客户。公司2020年收入约44.97亿元，净利润约为8.80亿元。21Q1收入约16.04亿元，净利润约3.01亿元。NorFlash是公司传统主业，短期看受益半导体高景气，长期看产品结构将进一步优化。短期看，在半导体高景气度下，公司NorFlash产品供不应求，NorFlash自20Q4开始持续涨价，公司产能不断扩张，NorFlash处于量价齐升的高景气度中，NorFlash营收在2021年有望实现约40%-50%的增长至40亿元左右。长期看，公司NorFlash产品性能领先且不断推出大容量和高可靠性产品，NorFlash向高价值量的汽车领域不断拓展，产品结构和盈利能力得到不断优化。MCU是公司快速发展业务，空间广阔且加速国产替代：MCU是微控制器，相比于CPU和SOC，MCU可以实现简单的计算和控制功能，