太平洋证券：天味食品：渠道去化基本结束，营销体制继续改革

天味食品(603317)股权激励二期推出，留住人才、更好前行。日前公司推出21年期权与限制性股票激励，分别向2名中层人员授期权，数量为2万股，行权价格29.77元/股，向138名中层人员授予限制性股票，数量为208万股，其中167万股首次授予，41万股预留，授予价格14.89元/股。考核目标为以20年收入为基数，21、22年营收增速分别为24%、55%（yoy分别为24%、25%），对应收入分别为29.3和36.7亿元。此次激励为去年激励的延申，一方面激励目标在上次激励目标下做了一年的延申，且目标更加合理，另一方面原期权（未达解锁目标）对象重新授予限制性股票（大部分为中层销售人员），有利于公司留住人才、更好发展。去库存基本结束，渠道建设继续推进。1）去库存：去年Q4开始公司开启不辣汤去库存进程，今年糖酒会期间渠道跟踪，借助跨区域调货、加大促销力度等方式不断进行库存去化，截至六月份终端单品库存已基本良性。2）渠道：经销渠道来看，上半年公司继续做深做透传统渠道，主力系统占比提升，继续沿着全年新增1000家经销商的计划推进，同时积极拥抱社区团购、O2O、团购等新兴渠道。餐饮渠道来看，公司2B