川财证券：富临精工（300432）-动态点评：产能扩建超预期，盈利能力大幅提升

富临精工(300432)事件7月20日晚间，公司发布公告称子公司江西升华新材料有限公司拟规划新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计总投资400,000万元；其中一期先行建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计总投资106,000万元。点评产能扩张超预期，剑指磷酸铁锂正极材料领军企业。公司子公司江西升华科技目前有磷酸铁锂正极材料产能1.2万吨，在射洪市新建的5万吨产能预计2021年Q3开始投产供货，产能逐步爬坡。本次扩建的一期6万吨磷酸铁锂正极材料产能预计于2022年年中投产，届时公司产能合计达到12.2万吨，从一万吨产能到十万吨级产能仅耗时一年半，产能扩张速度超市场预期。从远期规划来看，公司目前规划产能投产后将达到年产31.2万吨产能，产能与行业头部规划企业靠拢，且公司产品性能出众，公司也有望借此成为磷酸铁锂正极材料领军企业。单吨净利润提升，盈利能力增强。根据公告披露，本次规划新增的6万吨产能的单吨净利润在4430元/吨左右，较此前我们预计的2500元/吨的净利润有大幅提高。我们认为单吨净利润提高主要来源于：1）工艺优化带来单吨成本下降；2）规模化效应降低成本；3）磷酸铁锂