信达证券：西部矿业：上半年业绩超预期增长

西部矿业(601168)事件：公司发布2021年中报，2021年H1实现营业收入191亿，同比增长42%；归母净利14.1亿，同比增长336%；归母扣非净利13.6亿，同比增长359%。其中，公司2021年Q2实现归母扣非净利8.86亿元，环比Q1增长85.94%。EPS为0.59元/股，同比增长321%。点评：铜精矿量价齐升推动公司业绩超预期增长。玉龙铜业二期10万吨改扩建项目2020年12月投产，使2021年上半年铜精矿产量提升至5.6万吨，同比增长140%；同时铜精矿价格大幅上涨（2021年Q1和Q2，长江有色铜市场均价分别为6.29、7.06万元/吨，Q2铜价同比上涨60.45%，环比上涨12.24%），量价齐升推动公司业绩超预期增长，其中玉龙铜业上半年净利润为12.64亿元，同比增长682%。公司另外两个主营产品铅精矿与锌精矿受生产计划下调影响，2021H1产量分别同比下降13.71%、13.64%，但铅锌价格上涨使公司铅锌板块盈利水平持稳。另外，公司在冶炼板块持续推进降本增效举措，冶炼板块扭亏为盈。公司铜冶炼板块全资子公司西部铜材与青海铜业2020H1分别亏损1062万元和