华安证券：舍得酒业（600702）-业绩超预期增长，老酒战略高质量增长

舍得酒业(600702)舍得酒业发布半年度业绩预告，预计21年H1实现归母净利润7~7.5亿元，同增332-357%，拆分21年Q2，预计实现归母净利润4~4.5亿元；同增190-226%，二季度利润低基数下增长超预期。主导产品快速增长，预计收入亦高增长预计Q2公司收入端接近翻倍增长，环比Q1或亦有双位数增长，公司通过2020年一年的控量、保价、市场回升、终端库存下降、利润回升等调整（品味舍得批价同比上涨约50元至约350元），顺应次高端行业扩容，原有经销商主导产品品味舍得形成快速放量，收入增长质量较高；目前收入结构中，大单品品味舍得占比约一半，沱牌占约3成，智慧舍得、吞之乎、天子呼等产品占比较低；此外，2021年起公司开放开发产品，SKU数量由2020年中约600个提升至目前过千个，通过开发产品在空白市场进行舍得消费氛围烘托，公司老酒战略正逐步被市场接受。建立39个重点市场，高质量招商贡献增长公司在全国范围内建立39个重点市场，目标以点带面，通过重点市场带动周边市场形成放量；招商方面，公司选择当地有能力的经销商分品牌、分渠道招商，不只是做短期的招商式增长，而是对经销商持续投入，陪伴其