民生证券：芯源微（688037）-Q2大幅增长，国产替代进程加速

芯源微(688037)一、事件概述公司预告上半年归母净利润3100-4000万，同比增长399%-543%。二、分析与判断国产涂胶显影设备绝对龙头，受益国产替代进程加速按照中值计算Q2归母净利润3600万，环比大增414%。公司在集成电路前道晶圆加工、后道先进封装、化合物、MEMS、LED芯片制造等领域的收入均有较大增长，上半年预计实现超过3.2亿收入，基本达到去年全年水平。公司产品包括涂胶显影以及清洗机，覆盖晶圆加工前道、封装以及后道小尺寸环节，客户涵盖台积电、中芯国际、长鑫、华天、华力等主流厂商。受益于下游厂商大幅扩产以及国产替代力度加大，我们预计2025年国内涂胶显影+清洗设备市场空间达160亿人民币，公司去年收入3亿多，国产替代空间巨大。在手订单爆满，规划新增4倍产能，新产品研发加速目前公司在手订单爆满，截止上月末在手订单超过10亿，部分订单已经排到明年，公司持续扩产，21Q4沈阳一期新产能投入使用，后续储备临港+沈阳二期产能，合计是目前产能的四倍。未来，一方面产品持续往高端走，公司高单价ArF工艺涂胶显影设备即将交付，另一方面除物理清洗机外，公司同步研发化学清洗机，并且小尺寸