西南证券：盛天网络（300494）-深耕泛娱乐赛道的网娱平台龙头

盛天网络(300494)推荐逻辑：1）公司互联网娱乐平台在全国网吧市占率超过30%，排名第2，覆盖用户3800万；2）新一代云游戏平台有望建立“IP+平台+分发+直播+电商”完整生态圈，网吧垂类用户有望逐步转化为云游戏平台订阅用户，潜在收入或达到2.8亿以上；3）财务表现良好：营收逐年递增，2020年营收同比增长36.4%，2011-2020年CAGR为28%，净利润实现企稳向好。“互联网营销+游戏”双赛道齐头并进的互联网娱乐服务平台龙头：1）网吧行业发展触顶，公司转向云游戏平台服务领域。公司网吧市场占有率超30%，互联网营销为公司金牛类业务，随着2018年端游与页游市场营收规模与占比大幅下降，网吧行业营收亦趋于饱和，甚至出现下滑。在维持网吧流量基本盘不变的同时，将专业游戏场景用户导入全新云游戏平台，提供跨终端、跨场景云游戏内容服务，有望成为公司发展新方向。2）收购天戏互娱有助于搭建盛天与海外沟通的桥梁，构建公司的游戏IP业务架构，转型“IP授权+游戏研运”的全产业链。天戏互娱与日本厂商长期合作带来的信任保证IP的获取渠道，沟通国内外保证游戏改编内容的高还原度。收购天戏的价值体现在打开