中银证券：东鹏饮料（605499）-能量饮料后起之秀，市占率有较大提升空间

东鹏饮料(605499)东鹏饮料迎来发展机遇，丰富的产品体系和创新型营销支撑业绩增长。支撑评级的要点能量饮料市场发展空间广阔。2020年中国能量饮料市场规模接近450亿元，是饮料中增速最快的细分品类之一，呈现快速发展的良好态势。此外，红牛近年来深陷于泰国红牛的商标权纠纷，市场份额下滑趋势明显，2019年市占率下滑至57%，给东鹏等后入者创造了机会。丰富的产品体系和创新型营销定位构筑可持续竞争优势。（1）产品：能量饮料方面，500ml金瓶跻身30亿级大单品，带动能量饮料快速增长。未来随着公司产能持续释放，能量饮料销量将保持快速的增长，预计未来3年内复合增速为25%左右，市占率有望突破20%。非能量饮料方面，由柑柠檬茶推出后在广东市场反响较好，带动非能量饮料销售收入由2017年的1.1亿元增加至2020年的2.8亿元，未来或成为东鹏第二增长曲线。（2）产能布局优化：2018-2020年，东鹏饮料产能利用率分别为62%、66%及70%，呈现稳中有升的发展趋势。2020年公司募资建设华南生产基地和重庆西彭生产基地，未来将形成完善的产能分布。（3）创新型营销：公司主打“品牌年轻化”，建立多层次、