浙商证券：长城汽车销量分析：缺芯下依然强势增长

长城汽车(601633)事件：长城汽车发布5月销量数据：5月实现新车销售86965辆，同比增长6.2%，海外销售10,079辆，同比劲增557.5%。投资要点：产量端：积极应对缺芯，库存持续下降长城汽车：哈弗、欧拉、皮卡、WEY产量分别为5.1、0.2、1.8、0.3万辆，同比分别为：+0.32%、+53.16%、-22.08%、-36.12%，坦克品牌产量0.6万辆。产品结构有所倾斜，其中哈弗、欧拉新能源产量仍保持同比增长，皮卡、坦克预计受缺芯影响较大，产量有限。我们认为此时的销量并不代表终端真实需求，在芯片供应恢复后，产量有望持续高增长。销量端：基本盘稳健，新品牌向上（1）哈弗累计销量同比+54.07%，当月同比+3.73%，持续向好。（2）皮卡累计销量同比+44.57%，当月同比-9.43%，主要是受芯片短缺影响，长期皮卡解禁+乘用拓展，依旧看好。（3）新能源欧拉累计销量同比大增513.97%，当月同比+54.18%；欧拉品牌定位5-20万元中低端电动车，对标女性用户开辟增量市场。此外，公司与宝马合资的光束汽车项目总投资为51亿元，年标准产能达16万台。预计将于2022年投产，加