东吴证券：长安汽车（000625）-第三次创业开启新一轮成长周期

长安汽车(000625)深厚历史积淀，第三次创业开启全新一轮周期：长安自主2005-2010年销量由1.5万辆提升至91.7万辆，其后保持该水平；合资品牌以福特为主，贡献长安汽车主要利润。2017年长安开启第三次创业：以1核心+4转型“发展思路，推动经营客户、智能化新能源、产品+服务+出行解决方案、经营品牌”四大转型，开启全新一轮企业向上周期。长安汽车核心竞争力主要体现：技术全面布局+产品竞争强势+营销不断创新。1）技术维度：蓝鲸系列动力总成动力强+油耗低。电动化领域，香格里拉计划为核心，CHN高端智能电动平台+EPA中低端电动平台实现全覆盖。智能化领域，北斗天枢战略为核心，开放平台整合资源+三大领域深入布局。2）产品维度，主打颜值+动力+智能化科技配置，以CS+UNI系列SUV以及逸动系列轿车+欧尚系列MPV布局5-20万元燃油车市场。3）营销维度：线下经销（客户体验）与线上直销（直接交付）相结合，辅助全产销流程，降低库存和运营成本。未来看点：1）长安自主：短期新一轮产品周期开启，长期合作华为打开智能电动高天花板。合资品牌：混改初见成效，福特等见底企稳。1）长安自主：短期维度，燃油车