国金证券：志邦家居（603801）-品牌出海全球化进阶，整家战略纵深推进行稳致远

志邦家居(603801) 26年4月29日，公司披露2025年与1Q26业绩报告，25年年实现营业收入43.57亿元，同比-17.14%；归母净利润2.05亿元，同比-46.89%。26Q1营收5.75亿元，同比-29.63%。归母净利润为-9434万元，同比-324.22%，公司拟每10股派4元，分红率达82.84%，彰显长期发展信心。 经营分析 整家战略纵深推进，品类结构优化。分品类看，整体厨柜/定制衣柜/木门墙板25年营收分别为15.42/19.98/5.06亿元，同比-35.59%/-5.79%/+35.65%，毛利率分别同比-2.29/-2.08/+2.02pct至37.95%/36.89%/19.7%。厨柜受地产后周期及消费疲软拖累降幅较深，定制衣柜相对韧性，木门墙板高增验证整家品类协同效应。公司围绕整家一体化战略持续推进产品升级，智能家居多方合作合作，整家智造领域探索取得初步成果；产品结构方面，公司正式发布全景门窗产品，定制门窗全国首家门店已亮相安徽合肥，承载系统门窗、室内金属门和淋浴隔断三大品类，拓宽整家边界。渠道结构分化显著，海外高增打开成长空间。分渠道来看，零售业务