浙商证券：常熟银行2021年一季报点评：战略卓有成效，资产质量优异

常熟银行(601128)报告导读盈利增速修复，战略卓有成效，资产质量优异。投资要点业绩概览常熟银行21Q1归母净利润同比+4.8%；营收同比+5.0%。21Q1净息差（期初期末口径）2.72%；ROE（年化）11.7%，ROA（年化）1.07%。21Q1不良率0.95%，较年初-1bp；拨备覆盖率488%,较年初+2pc。核心观点1、盈利增速回升。21Q1常熟银行净利润同比+5%，增速环比+4pc；营收同比+5%，增速环比+3pc，主要归因中收增速修复和成本拖累改善。①中收：21Q1中收同比+192%，增速环比大幅修复223pc，判断归因于20Q1结算业务投入导致的低基数影响。②成本：成本收入比同比持平于40.2%，成本上行趋势边际趋缓（20A成本收入比同比+5pc），成本拖累边际改善。展望未来，优异资产质量做地基，叠加战略转型的推进，常熟银行盈利有望继续修复。2、战略继续推进。21Q1常熟银行普惠金融和零售转型战略继续推进，客户基础夯实，存款占比提升。具体来看：①客户规模，21Q1常熟银行贷款户数37.3万户，同比增长27%，自20H1以来，贷款户数同比增速维持在25%以上。②客户结